Кризис созрел Конец «тихой гавани». Кто виноват и что делать?


Текст | Кирилл БЛОХИН

Произошедший 16—17 сентября обвал котировок на российском фондовом рынке дал повод говорить о новом масштабном кризисе. Некоторые аналитики даже стали сравнивать ситуацию с
1998 годом.

Обвал и заморозка

Российские фондовые торги 16 сентября
закончились самым настоящим обвалом. В течение дня индексы РТС и ММВБ демонстрировали резкое снижение в пределах 9—15%, в итоге
фондовые биржи были вынуждены прекратить
торги: в 16.42 трейдеры получили передышку
на ММВБ, а в 17.00 прекратила торги всеми
акциями РТС.

Индекс же РТС к 17.00 упал на 11,4%,
а ММВБ завершила день на отметке в 877,98
пункта, что на 17,75% ниже предыдущего дня.

При этом ряд «голубых фишек» подешевел на
20—30%, а в лидерах падения оказались два
крупнейших банка — ВТБ и Сбербанк. Акции
ВТБ упали на 29,26%, Сбербанка — на 21,72%,
до 34,65 руб. Падение продолжилось и на следующий день, когда котировки ведущих российских компаний падали более чем на 30%.

В результате торги на российских фондовых
биржах ММВБ и РТС были остановлены по
предписанию Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).

На момент приостановки торгов в «черную среду», 17 сентября, значение индексов
составляло 853,93 пункта по индексу ММВБ и
1058,84 пункта по индексу РТС.

Экстренная комиссия в составе Правительства РФ, ЦБРФ, ФСФР, фондовых бирж в течение двух суток разрабатывала пакет чрезвычайных мер для предотвращения финансовой
катастрофы. В итоге были приняты следующие решения: выделить 1,12 трлн руб. трем
госбанкам с целью кредитования средних и
мелких, снизить резервные требования ЦБ
до 1,5—4,0%, увеличить лимиты и ослабить
требования к залогу при кредитовании банков,
ВТБ и Газпромбанк посредством УК «Лидер»
выкупают акции терпящего бедствие «КИТ
финанс». ФСФР ввела запрет на маржинальные
сделки и короткие продажи, который, впрочем,
был снят 22 сентября.

22 сентября Минфин РФ по согласованию
с Центробанком принял решение предоставить возможность участия в отборе заявок
на заключение с Федеральным казначейством
договоров банковского депозита на срок три
месяца еще 25 банкам. Для повышения ликвидности банковского сектора Правительство
РФ приняло решение об увеличении лимита
временно свободных бюджетных средств, размещаемых на банковских депозитах по результатам аукционов, до 1,514 трлн руб.

Также принято решение увеличить срок предоставления средств до трех месяцев. На этой
неделе будет проведено два аукциона — 24 сентября со сроком депозита одна неделя и 23 сентября со сроком депозита пять недель. Объемы
выставляемых средств составили 300 млрд руб.
и 200 млрд руб. Правительство, в свою очередь, объявило о выделении 500 млрд руб. на скупку акций. Пакет поправок в бюджет
2008—2009 годов для поддержки финансового
рынка будет принят в октябре.

Кроме того, принято решение об отступлении от правил определения вывозных таможенных пошлин на нефть. С 1 октября их
уровень снижен с 485 $/т до 372 $/т.

При этом министр финансов РФ Алексей
Кудрин заявил, что «риски в нашей системе
есть, и чем больше толчки мирового кризиса,
тем больше рисков и в России, но они не носят
чрезвычайного системного характера».


В пропасть всем миром

Фондовые аналитики назвали первопричиной обвала новости о банкротстве Lehman
Brothers и проблемах международной финансовой системы.

Резкий спад на всех мировых фондовых биржах начался 15 сентября, когда было объявлено
о банкротстве инвестбанка Lehman Brothers,
Merrill Lynch дал согласие на поглощение банком Bank of America, а рейтинг крупнейшего
страховщика США AIG был понижен.

Помимо резкого ухудшения ситуации на
мировых финансовых рынках после объявления банкротства Lehman Brothers давление
на российский рынок оказало также падение
мировых цен на нефть и металлы, сохраняющийся дефицит ликвидности в банковском
секторе и рост процентных ставок по межбанковским кредитам, считает аналитик ФБ РТС
Оксана Кондратова.


Тонущий КИТ

Хуже всего оказалась участь инвестиционных
банков. Первым попал под раздачу банк «КИТ
Финанс». Почти одновременно стало известно
о проблемах банка «Союз», который входит в
империю Олега Дерипаски. Первый был спасен благодаря средствам Газпромбанка и ВТБ,
которые выдали их управляющей компании
«Лидер», второй поддержали структуры самого
Дерипаски. Впрочем, положение «КИТ Финанса», который еще недавно не мог выполнить обязательств, несколько стабилизировалось,
однако что будет дальше, пока сказать сложно.

Небольшим утешением для российских инвестиционных банков может стать уход с российского рынка крупных американских коллег
вроде Merrill Lynch (сейчас его купил Bank оf
America). При этом исчезло главное преимущество американских банков, которое заключалось в том, что прежде, выполняя заказ на IPO,
крупный американский банк мог гарантировать клиентам выкуп части выставляемого на
биржу пакета акций в случае каких-то сбоев.

В этом заключалось их конкурентное преимущество, которое теперь исчезло. Впрочем, отечественным банкам от этого легче не станет.

Многие эксперты предсказывают, что банки
разделятся на покупателей и продавцов. Банки
с большим количеством наличности будут покупать более слабых конкурентов. На продажу
выставлены будут в первую очередь банки, которые были активными участниками фондового
рынка, а также крупные эмитенты облигаций
и те, кто делал ставку на потребкредитование.

Не очень благоприятные перспективы и у тех
банков, которые пытались увеличивать свою прибыль за счет большой позиции в ценных бумагах.

Особенно если у них накопились значительные
международные заимствования. Такие банки
будут продаваться по цене 1—1,5 капитала, тогда
как в лучшие времена грамотно выстроенный
банк мог уйти и за четырехкратную стоимость.


Что дальше?

Говорить о дальнейшем развитии событий
пока очень сложно. Пока можно констатировать лишь то, что масштабные инвестиции
государства в поддержание стабильности российского фондового рынка приведут к новому
витку инфляции. Цены вырастут на все — от
продуктов первой необходимости до недвижимости и автотранспорта. Говорить же о том,
как это отразится на самом фондовом рынке,
пока преждевременно. Пока рынок оправился
от удара и вроде бы даже стал расти, но это все
возможно в краткосрочной и среднесрочной
перспективе. Насколько действенными окажутся меры властей в долгосрочной перспективе, покажет время.

Совершенно очевидно, что многое будет
зависеть от цены на нефть на мировых рынках.

Если она снова начнет расти, то у российских
рынков появляется шанс вернуть себе репутацию «тихой гавани» и «оазиса стабильности».

Если же тренд понижения нефтяных цен, обозначившийся в конце августа и начале сентября, продолжится, то очевидно, что нынешний
обвал может оказаться прологом еще более
масштабных финансовых катаклизмов.

Не способствует стабилизации и прежняя
политика Минфина, в частности по закачиванию средств стабфонда в американские ценные бумаги. Очевидно, что в случае дальнейшего развития кризиса эти средства надо будет
как-то извлекать, а вот отдаст ли их американская сторона — это отдельный вопрос.

Не внушают оптимизма и оценки международных экспертов. Так, несмотря на тот факт,
что еще в июле Центральный банк и Минфин получили высокую оценку рейтингового
агентства S&P за свои превентивные действия
по поддержанию банковской системы, а Россию из-за этого даже включили в почетную
седьмую группу, саму систему это пока не
спасает. Международные резервы, казавшиеся
бесконечными, потеряли всего за месяц почти
$40 млрд, а то же агентство в пятницу пересмотрело прогноз по долгосрочному суверенному
рейтингу России с позитивного на стабильный.

При этом в комментариях к своему решению
эксперты S&P указали, что пересмотр обусловлен «растущей неопределенностью по поводу экономической политики», «сокращением
лимитов мировых банков на российских заемщиков», «вероятным дальнейшим снижением
международных резервов». При «разумном
пессимистичном сценарии» условные бюджетные обязательства могут достичь 20% ВВП. Это
около $100 млрд. Дополнительно в агентстве
выразили надежду, что власти приложат все
усилия для укрепления доверия иностранных
инвесторов: «Если золотовалютные резервы
будут восстановлены и значительный рост в
несырьевых секторах позволит преодолеть
нынешнюю напряженную ситуацию в монетарной системе, а также в случае появления
свидетельств более сильной приверженности
соблюдения прав российских и зарубежных
акционеров вероятность повышения рейтинга
возрастет». В противном случае — «спад в экономике», «отток капитала», «непредвиденное
уменьшение финансовых активов».

Можно заметить лишь то, что даже в случае
реализации благоприятного сценария восстановление российских рынков займет достаточно большой период времени. Как показывает
исторический опыт, после кризисных падений
фондовые индексы восстанавливались темпами
не быстрее чем 20% в полгода. Так, восстановление уровня цен после обвального снижения
в 1997—1998 годах заняло 5 лет, после 20-процентного падения в 2006 году — полгода. Те
же полгода понадобились российскому фондовому рынку и после 17-процентного спада
в 2007 году.


Прогнозы аналитиков

Достаточно оптимистично настроен Константин Гуляев, аналитик компании «Капиталъ»: «Нефть растет, на западных рынках
ситуация стабилизировалась, ADR и DDR российских компаний прибавляют в цене, и есть
надежда, что паники уже не будет», — считает
Гуляев. По его словам, «о дне говорить преждевременно. Ситуация остается напряженной:
рынок падает, потому что нет покупателей».

Он также обращает внимание на колоссальную
волатильность бумаг: с утра некоторые акции
отскакивали на 7—10%, а потом упали на 25%.

«Это связано с тем, что рынок очень узкий:
много продавцов и мало покупателей», — объясняет аналитик ИГ «Капиталъ».

Прогнозы он делать затрудняется: «Ситуация
как на нашем, так и на западных рынках крайне нестабильная, возможны любые сюрпризы.

Но пока внешний фон скорее положительный,
и есть надежда, что, когда рынки откроются,
мы увидим отскок», — говорит эксперт.

В свою очередь Александр Осин, главный
экономист УК «Финам Менеджмент», обращает внимание на позитивную динамику, которую сейчас на бирже РТС показывают бумаги
металлургических и добывающих компаний.

«Другой сравнительно высокий ликвидный
российский сегмент фондового рынка, акции
ТЭК, также сегодня утром продемонстрировал
попытку роста, — отмечает аналитик. — Пока
неудачную».

«Сегодня или завтра будут обнародованы
новые меры по поддержке национального
финансового сегмента, разработанные РФ
Минфином, МЭР, ЦБР и ФСФР, — добавляет
Осин из «Финама». — Кроме того, отечественному инвестиционному сегменту может в ближайшее время помочь улучшение ситуации на
внешних рынках».

В комментарии RB.ru аналитик «Атона» Ксения Аношина сказала, что в связи с последними данными по инфляции, которые оказались
лучше ожиданий, ФРС США, скорее всего,
снизит ставки в пределах 0,25%—0,5%. Однако
вряд ли это снижение будет способствовать
росту рынков, отмечает аналитик.

«Мы сегодня находимся в точке, в которой вообще нет никакого бизнеса, — рассуждает председатель правления Renaissance
Investment Management Андрей Мовчан. —
Цены резко изменились: сейчас никто не хочет
продавать, никто не хочет покупать. Рынка как
такового не существует, поэтому говорить о
брокерском бизнесе очень сложно».

Глава компании «Ингосстрах» Александр
Григорьев вообще считает, что наша проблема заключается как раз в отсутствии фундаментальных экономических факторов кризиса.

То есть влияние на ситуацию властей (которые
были похвалены S&P буквально полтора месяца назад) весьма ограниченно, и в этом смысле
мы мало отличаемся от какой-нибудь банановой республики. «Есть ряд макроэкономических факторов — это мировой и не мировой
(американский) фондовый кризис и кризис
капитализации западных банков. И ненадежность активов. Это вызвало возврат ликвидных
средств с развивающихся рынков. Индия, Бразилия, Китай — все падают очень сильно. В том
числе и Россия. Западные инвесторы, которые
формировали значительные спекулятивные
позиции на фондовом рынке, стали уходить,
и это в совокупности с падающей ценой на
нефть вызвало, по сути, эмоциональный, психологический кризис инвесторов», — говорит
Григорьев. «Если ЦБ считает, что какой-то
банк ненадежен, нужно решать вопрос о консолидации этого банка. Активы этого банка
должны быть переданы в какой-то другой,
более надежный банк. Но вкладчики из юридических лиц или населения ни в коем случае не
должны пострадать», — уверен Григорьев. Они
и не пострадают. Очередей пока нет нигде —
даже КИТ их сумел избежать. Да и Агентство
по страхованию вкладов накопило достаточно
средств и опыта, чтобы вкладчики не волновались за свои деньги.

«Пока мы рассматриваем ситуацию оптимистично, то есть нельзя сказать, что банковская
система «висит на пальцах», — заявил зам.

генерального директора СВ Андрей Мельников. — Кроме того, размер накопленного
фонда страхования вкладов (81,5 млрд руб.)
позволяет не беспокоиться за деньги вкладчиков даже в случае весьма маловероятного
форс-мажора. Мы закрываем обязательства
перед вкладчиками двух любых банков из первой десятки за исключением Сбербанка, что
американской Федеральной корпорации страхования депозитов даже и не снилось».

Управляющий директор ГК «Тройка Диалог» Андрей Шаронов считает, что российские причины повлияли скорее на скорость
оттока средств из России: «Чем дальше, тем
меньше специфические российские проблемы,
о которых говорят, — «Мечел», ТНК-BP и Грузия, — будут играть роль в масштабах и темпах
кризиса в России по сравнению с глобальными
факторами». Кроме того, власти, как спохватившись, вдруг начали все делать правильно —
с поправкой на то, что, как обычно, начинать
все надо было немножко раньше.

Шаронов также считает, что проблемы одними банками не ограничатся. По его словам,
уже начинают всплывать ситуации и проблемы у компаний реального сектора, у которых подходит время рефинансирования их
задолженностей. Это практически все девелоперы и строители, которые уже объявили
о приостановке большого объема своих программ. Менее проблемные отрасли — отрасли с большой денежной выручкой. «Сейчас
возникает ситуация, когда выигрывают, становятся привлекательными компании не с
хорошим балансом, а с хорошим денежным
потоком. Можно будет стать свидетелем ситуации, когда будут попадать в тяжелое или даже
предбанкротное положение компании с очень
хорошим балансом, но с паузой в получении
денежных средств», — говорит Шаронов.


В статье использованы материалы www.rb.ru,
www.prime-tass.ru, «Ведомости», «Коммерсантъ»

КОММЕНТАРИИ ЭКСПЕРТОВ

Никита Масленников,
руководитель департамента по информационной политике и
связям с общественностью РСПП, эксперт
Института современного развития:
«Финансовый кризис
создал множество проблем для российского бизнеса, которые в октябре
могут только усилиться,
так как банковской системе придется выполнять
обязательства в условиях
сжатия глобальной финансовой ликвидности».

На данном этапе трудно
сказать, насколько пострадал российский бизнес
от мирового финансового
кризиса. Сейчас проблемы российского бизнеса
связаны с биржевыми и
кредитными технологиями, которые называются
margin call. Это означает
следующее: если у вас в
залог принимаются какието ценные бумаги, вы под
это кредитуетесь, то в случае падения цен на эту
бумажную составляющую
кредиторы выставляют
вам требование увеличить
обеспечение залога под
кредит. Естественно, поскольку рынок упал достаточно серьезно и пока у
него очень неустойчивая
динамика, он далек от
восстановления, у многих
компаний произошло снижение в реальном секторе
ценностей, которыми они
обеспечивали текущее кредитование.

У кого-то это проблемы
на десятки миллионов долларов, у кого-то на десятки
миллиардов. Я думаю, что
для крупного бизнеса этот
вопрос в целом решаемый,
хотя это дополнительная
головная боль, нервы и т. д.

Я хотел бы обратить внимание, что это проблемы
текущие, а надвигаются
проблемы гораздо более
сложные. Приближается
октябрь, когда банковской
системе придется выполнить обязательства порядка 1,8 трлн руб., сюда входят около 570 млрд руб. платежей по НДС. Кроме
того, оставшаяся часть —
это рефинансирование
банковской задолженности на зарубежных финансовых рынках. Радикального изменения ситуации
на глобальных финансовых рынках не предвидится, сейчас же происходит сжатие глобальной
финансовой ликвидности,
стало быть доступ к этим
деньгам существенно ограничен, а они составляют
примерно $40—45 млрд.

Где в течение месяца находить такие деньги и каким
образом рассчитывать
здесь на помощь государства — большой вопрос.

Проблемы не кончились,
они могут только начаться.

www.politcom.ru

Ярослав Лисоволик,
главный экономист
Дойче Банка:
«Мировой финансовый
кризис повлияет прежде всего на темпы роста
потребительских расходов,
которые в течение этого
года снизятся»
Мировой финансовый
кризис может сказаться в
замедлении кредитования
со стороны банковского
сектора, который сейчас
испытывает трудности с
ликвидностью. Если данное
замедление будет значительным, то это приведет к
замедлению роста активов
населения, которые направляются на потребительские
расходы. Соответственно,
темпы роста потребительских расходов будут снижаться и, по нашим прогнозам, могут снизиться
на несколько процентных
пунктов в течение текущего года. Я считаю, это главный канал влияния мирового финансового кризиса
на российскую экономику.

www.politcom.ru

Александр Разуваев,
к. э. н., начальник
отдела рыночного анализа Собинбанка:
Очевиден кризис ликвидности, обвал на фондовом рынке, хотя макроэкономические индикаторы остаются в очень
хорошем состоянии. Соответственно, я надеюсь,
что все-таки мы преодолеем все трудности. С точки
зрения финансовой системы те меры, которые уже
озвучены, в общем позволяют на это рассчитывать.

Последний кризис ликвидности разразился в России
в 2004 году, хотя тогда он
был не такой серьезный,
как сейчас.

Предприняты оздоровительные меры. В первую
очередь речь идет о снижении норм обязательного
резервирования, но существуют и другие процессы. Кстати, Fitch Ratings
заявил, что у нас все нормально и что не будет
снижать рейтинг. Если мы
посмотрим на динамику
АДР, на российские компании в Лондоне, то они
уверенно растут. То есть
идет и вброс ликвидности
со стороны властей, и бюджетные деньги, и снижение резервов. Сложности
финансового плана уже
не такие значительные:
скорее всего, кто-то из
проблемных участников
рынка привлечет стратегического инвестора, ктото по-другому решит проблему… Поэтому в общем
я смотрю на ситуацию
умеренно оптимистично.

А если анализировать с
точки зрения фундаменталистики, то, конечно,
наши российские акции
недооценены раза в три.

Вы подумайте: индекс РТС,
притом что мы сейчас не
торгуемся, около 1000, а в
мае он был 2500.

Не стоит забирать деньги из банков. Я советовал бы изначально класть
деньги в крупные известные банки. То есть ктото из мелких игроков на
рынке, конечно, может
сойти с дистанции, но это
нормально, вообще кризис оздоровляет среду. Но,
конечно, ничего эпохального не происходит. И уж
тем более не надо сейчас
пытаться продать свои
акции в убыток. Наоборот, если у вас есть деньги,
которые можно вложить
в рынок, это прекрасно,
ведь существует правило:
покупай, когда все продают, продавай, когда все
покупают.

Я не думаю, что пресса значительно влияет
на ситуацию. Все-таки в
целом СМИ отражают
положение дел достаточно профессионально. Другое дело — о чем говорил
господин Кудрин и некоторые наши ведущие экономические чиновники —
что надо повышать экономическую грамотность
россиян. На мой взгляд,
безусловно, никаких оснований для панических действий нет. Конечно, кризис ликвидности — это не
очень хорошо, но он достаточно быстро рассосется.

Это произойдет, я думаю,
в течение нескольких
дней, максимум недели, а
несколько напряженная
обстановка может продлиться и месяц, и полтора, хотя мы очень зависим,
как любой финансовый
рынок мира, от ситуации
в Америке. Да, если там
будет обвал рынков, нам
будет плохо. Плюс Штаты
могут решиться на какуюто новую военную авантюру, я не знаю… Пакистан, Иран и так далее,
или будет даже не обязательно война, а реальное
ожидание войны, в этом
случае рынки упадут вниз,
коммодитис, то есть нефть,
пойдет вверх. Но, несмотря на то что мы нефтяная страна, падающие мировые рынки для нас
будут страшнее. Таким
образом, если будет ожидание войны, мировые
рынки будут падать, нефть
будет расти, но мы будем
«падать» вместе со всеми
рынками.

Как в «Бумере»: не мы
такие, жизнь такая. Но
опять-таки, основная проблема — внешняя, которая заключается в американской финансовой
системе, в кризисе доверия и, соответственно,
в том, что США могут
пойти на какие-то военнополитические авантюры.

Я бы советовал людям
иметь рублевый счет в
нормальном первоклассном банке. ЦБ вбросил
деньги через три системообразующих банка: Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.

Если у нас Центральный
банк и Минфин доверяют этим трем банкам и
бюджетные деньги идут
туда, значит, эти банки
надежные, здесь не надо
знать финанализ. Если есть
деньги, которые вы можете вложить на длительный срок, с вероятностью
95% вы преумножите,
если вложите их в рынок
акций. Но я советую покупать не что-нибудь, что
вам понравилось, ПИФ
какой-нибудь, а приобрести акции компаний,
которые составляют основу российской экономики: Роснефть, Газпром,
Сбербанк… Эти акции
вырастут, если не будет
ядерной войны, революции, гражданской войны,
то есть мы не рассматриваем подобные варианты.

www.kreml.org

Сергей Генкель,
старший аналитик
Альфа-банка:

Чехарда на мировых
финансовых рынках продолжается. В таких условиях рост на российском
рынке акций выглядит,
на мой взгляд, искусственным.

Но сначала о мировой
обстановке. Чрезвычайная ситуация в финансовой системе США вынудила президента США
Дж. Буша выступить со
специальным обращением к гражданам страны в
связи с финансовым кризисом и необходимостью
принятия пакета срочных мер, предложенных
Белым домом. Выступление и предпринятое давление на конгрессменов
дало результат: по данным
СМИ, лидеры конгресса
пообещали продвинуть
законопроект. Регуляторы в качестве своего рода
компенсации обязались
внести ряд существенных
изменений, касающихся
ограничений на зарплату
топ-менеджеров, усиления
контроля за финансовыми
учреждениями и гарантий налогоплательщикам. Мировые фондовые
индексы прокомментировали прогресс по поддержке финансовых компаний
стоимостью $700 млрд. недоверчиво: индексы
США завершили сессию
с минимальным разбросом ±0,3%. Европейские
рынки завершили день
очередным снижением в
среднем –0,8%. Азиатские
биржи на сегодняшних
торгах демонстрируют
снижение — -1,0% в среднем по региону.

Неуверенность в перспективах скорого урегулирования проблем мировой экономики выразилась
в снижении мировых цен
на нефть. На таком фоне
трейдеры проигнорировали данные об очередном
сокращении запасов нефти
в США. На NYMEX ноябрьские фьючерсы на поставку
WTI подешевели на $0,9, до
105,7 $/барр. Одновременно возросла привлекательность золота как защитного
объекта инвестирования:
золото подорожало до
895 $/тр. унц.

Российский фондовый
рынок на торгах в среду
продемонстрировал рост
почти в 3,5%. Лидерами
роста стали акции финансового сектора, откликнувшиеся на информацию
о покупке У. Баффеттом
акций Goldman Sachs 5
млрд. долл. Акции Сбербанка выросли на 5,5%.

Радиостанция «Эхо Москвы» сообщала о покупке
Сбербанком инвестиционной компании «Тройкадиалог». Аналитики оценивают стоимость ИК
примерно в $800 млн.

«Тройка-Диалог» сообщения о своей продаже отрицает. Более точная информация, по всей видимости,
станет доступна уже скоро.

Покупка/обсуждение возможности покупки одной
из крупнейших инвестиционных компаний России, по мнению экспертов,
может свидетельствовать
о том, что в этом секторе существуют серьезные
проблемы.

О серьезности проблем
с ликвидностью свидетельствует и аномальная конъюнктура рынка МБК, на
котором ставки overnight
упали в среду до 2% годовых. Однако, объемы сделок находились на минимальном уровне, сделки
совершались узким кругом «знакомых», открытия лимитов первым
более широкому кругу
игроков не произошло.

Участники рынка свидетельствуют, что «коротких
денег» излишне много, а
потребность существует в
«длинных», которых практически нет. По мнению
участников рынка, в ближайшее время ситуация
не изменится: в октябре
резидентам предстоит осуществить новые налоговые
выплаты и рефинансировать существенный объем
долга. Сегодня банки не
готовы выйти на рынок
акций из-за опасений того,
что дефицит ликвидности
может возобновиться.

Между тем, по данным
СМИ, ФСФР подготовила
законопроект, снимающий запрет на формирование уставного капитала
путем зачета требований
к АО или ООО. В соответствие с новым законопроектом, компании смогут оплатить долг своими
акциями. Проект внесен
в правительство 11 сентября, сообщили «Ведомости». Зачет требований —
единственный способ
расплатиться по долгам
и избежать банкротства
в сложившейся ситуации,
считает ФСФР.

Усилия финансовых
властей РФ, безусловно,
ликвидировали очаг кризиса внутри страны. Однако, игрокам необходима
уверенность в стабильности глобального масштаба. Последние сигналы с
рынков такой уверенности не дают. Сегодняшние западные издания
цитируют высказывания
Г. Парр, являющегося
вице-президентом Lazard,
известного как опытного
консультанта финансовых
компаний. «Часто возникает вопрос, на каком этапе
кризиса мы находимся? —
заявил Парр. — По моим
наблюдениям, в середине,
и значительные потери
еще впереди».

Очевидно, что российские власти и менеджмент
российских корпораций
уже не позволят повториться кризису, случившемуся в середине сентября
2008 года на фондовом
рынке. Однако ожидать от
рынка резкого восхождения также нецелесообразно. В ближайшие дни мы
ожидаем от рынка волатильности вокруг уровня
1300 пунктов с диапазоном колебаний до 10%

www.vedi.ru