В ОЖИДАНИИ ДЕНЕГ. ТРАЕКТОРИЯ ПАДЕНИЯ


Федор СТЕПНОВ, Сергей ИГУМНОВ, кандидат экономических наук

Мировой поток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику в 2002 году и в первой половине 2003 года находился в состоянии очередного спада, что было обусловлено вялой экономической динамикой как в отдельных странах, так и в мире в целом.

Однако большинство экспертов сходятся во мнении, что в 2004 году ситуация может кардинальным образом измениться.

2002 год был отмечен очередным падением годовых показателей глобального притока FDI (Foreign Direct Investment) — прямых иностранных инвестиций. Он сократился более чем на 20% — до $651 млрд. Это, как отмечают международные эксперты, самый низкий уровень с 1998 года.

Главным фактором, обусловившим это падение, стали низкие темпы экономического роста в большинстве регионов мира, а также неблагоприятные перспективы оживления экономики на ближайшее время. Важную роль сыграли также падение рыночной стоимости компаний на фондовых рынках, снижение прибыльности корпораций, замедление структурной реорганизации корпораций в некоторых отраслях и завершение программ приватизации в отдельных странах.

Серьезное влияние на общее падение оказало значительное сокращение стоимостного объема трансграничных слияний и приобретений (СиП). Количество сделок по СиП уменьшилось с пикового показателя 7894 в 2000 году до 4493 в 2002-м, а их средняя стоимость – с $145 млн в 2000 году до $82 млн в 2002-м. Количество сделок по СиП стоимостью более $1 млрд сократилось со 175 в 2000 году до 81 в 2002 году. Это опять же самый низкий показатель с 1998 года.

В группе крупнейших транснациональных корпораций (ТНК) большинство показателей размеров зарубежных операций незначительно снизилось в 2001 году (последний год, за который есть данные), ознаменовавшем начало сокращения потоков FDI. Несмотря на лопнувший пузырь на рынке информационно-телекоммуникационных технологий, в отраслевой структуре FDI серьезных сдвигов не произошло.

Сокращение FDI в 2002 году было неодинаковым в разных странах и регионах. Неоднозначная картина наблюдалась и на секторальном уровне. Приток инвестиций в обрабатывающую промышленность и сферу услуг сократился, а в первичный сектор – вырос. Такие компоненты FDI, как вложения в акционерный капитал и внутрифирменные займы, уменьшились в большей степени, чем реинвестируемые прибыли. Приток FDI в принимающие страны через каналы СиП пережил более глубокое падение, чем ввоз инвестиций по линии новых проектов.

В географическом разрезе приток инвестиций в развитые и развивающиеся страны уменьшился на 22% (соответственно до $460 млрд и $162 млрд). Причем на два государства – Соединенные Штаты и Великобританию пришлась половина совокупного падения. Среди развивающихся регионов сильно пострадал регион Латинской Америки и стран Карибского бассейна, где третий год подряд наблюдалось снижение FDI, составившее в 2002 году 33%. В Африке было зарегистрировано падение на 41%, но в случае корректировки с учетом исключительно высоких показателей притока FDI в 2001 году никакого сокращения не произошло. В наименьшей степени в развивающемся мире сократился приток FDI в Азию и Тихоокеанский регион, что произошло из-за Китая, который благодаря беспрецедентному притоку инвестиций в размере $53 млрд превратился в крупнейшую принимающую страну мира. Лучше всего дела обстояли в Центральной и Восточной Европе. Этому региону удалось увеличить приток FDI до рекордного уровня – $29 млрд.



ТЕНДЕНЦИИ, ОДНАКО…

Было отмечено значительное сокращение притока FDI в развитые страны, которое сопровождалось продолжавшимся снижением показателей корпоративного инвестирования, падением цен на фондовых рынках и снижением активности в области консолидационной деятельности в некоторых отраслях – и все это под влиянием вялой динамики в экономике. В ряде стран свою роль в уменьшении потоков FDI сыграло погашение внутрифирменных займов.

Например, значительная часть сокращения притока FDI в Соединенные Штаты была обусловлена погашением займов иностранными филиалами головным компаниям, предположительно, в стремлении извлечь выгоды из более низких процентных ставок в Соединенных Штатах, а также по иным причинам (например, для улучшения показателей отношения задолженности к собственному капиталу материнских фирм). Наиболее примечательной особенностью сокращения FDI в развитых странах стало резкое падение активности в области трансграничных СиП, особенно в Соединенных Штатах и Великобритании. В целом приток FDI сократился в 16 из 26 развитых стран. В числе государств, зарегистрировавших увеличение притока FDI в 2002 году, были Австралия, Германия, Финляндия и Япония.

Вывоз FDI из развитых стран в 2002 году также уменьшился – до $600 млрд. Наиболее глубокое падение было отмечено в Нидерландах, Великобритании и Франции. Отток инвестиций из Австрии, Греции, Норвегии, США, Финляндии и Швеции увеличился. Как по вывозу, так и по ввозу инвестиций списки крупнейших принимающих стран и стран базирования ( передержка инвестиций) возглавил Люксембург. Произошло это в силу особых причин, заключающихся в том, что банковская система маленького государства отстроена для приема и максимально выгодного краткосрочного хранения инвестиционных средств, так как именно здесь предлагается самый высокий процент для коротких денег.

Итоги 2003-го и перспективы 2004 года зависят от мощности экономического оживления, уверенности инвесторов и возобновления трансграничных СиП. Поскольку многие ТНК продолжают придерживаться осторожных стратегий роста и консолидации, в области СиП особого динамизма пока не наблюдается. В 2003 году развитые страны как группа вряд ли улучшат свои показатели по FDI.

Африка пережила резкое сокращение притока FDI – с $19 млрд в 2001 году до $11 млрд в 2002-м, главным образом в силу исключительно высоких показателей поступления инвестиций в 2001 году (две сделки по СиП в Южной Африке и Марокко, которые не имели аналогов в 2002 году).

Приток инвестиций уменьшился в 23 из 53 стран континента. По-прежнему доминировали FDI в нефтяной промышленности. Более половины притока инвестиционных средств в 2002 году пришлось на Алжир, Анголу Нигерию, Тунис и Чад. Значительные капиталовложения за рубежом осуществляли лишь южноафриканские предприятия. Операции по разведке нефти крупнейших ТНК в ряде стран, богатых нефтяными ресурсами, осуществленные в нынешнем году, открывают на 2004 год более многообещающие перспективы для притока FDI.

Не остался в стороне от глобальной тенденции сокращения притока FDI в 2002 году и Азиатско-Тихоокеанский регион. Снижение FDI в регионе наблюдалось второй год подряд — с $107 млрд в 2001 году до $95 млрд, хотя это по-разному сказалось на различных субрегионах, странах и отраслях. Почти все субрегионы, за исключением Центральной и Южной Азии, получили меньшие объемы FDI, чем в 2001 году. Сокращение притока инвестиций было отмечено в 31 из 57 стран региона. Вместе с тем ряд стран получил значительно более крупные объемы инвестиций.

Внутрирегиональные инвестиционные потоки, особенно в Юго-Восточной и Северо-Восточной Азии, по-прежнему характеризуются высокой динамикой, отчасти в результате перебазирования производств, расширения региональных производственных сетей и наращивания региональных интеграционных усилий. Сохранилась тенденция к сокращению FDI в электронной промышленности в силу рационализации производственной деятельности в регионе и адаптации к вялому глобальному спросу. Хотя долгосрочные перспективы увеличения притока FDI в регион остаются многообещающими, краткосрочные прогнозы полны неопределенности.

В Латинской Америке и странах Карибского бассейна было отмечено падение потоков FDI третий год подряд — с $84 млрд в 2001 году до $56 млрд в 2002 году. Это затронуло все субрегионы и 28 из 40 стран региона.

Здесь сыграли свою роль специфические для региона факторы, особенно острый экономический кризис в Аргентине и неопределенное экономическое и политическое положение в некоторых других странах. Больше всего это падение затронуло сектор услуг. Довольно высокую степень сопротивляемости показали FDI в обрабатывающей промышленности, где не произошло практически никаких изменений, несмотря на замедление роста на основном экспортном рынке региона — Соединенных Штатах — и активизацию деятельности по перебазированию трудоемких производств в Азию. Как ожидается, потоки FDI в 2003 году останутся на том же уровне, а впоследствии начнут возрастать.

Регион Центральной и Восточной Европы опять выступил против глобальной тенденции, добившись нового рекордного притока FDI — на уровне $29 млрд в 2002 году против $25 млрд в 2001 году. Тем не менее за этим общим приростом крылись противоположные тенденции: в десяти странах FDI пережили падение, а в девяти — увеличение.

Разнились тенденции в притоке FDI и по отраслям. Довольно хорошо обстояли дела в автомобильной промышленности, а электронные отрасли испытывали проблемы. Кроме того, фирмы (включая иностранные филиалы) в ряде стран Центральной и Восточной Европы, и прежде всего в странах — кандидатах на вступление в ЕС, проявляли склонность к свертыванию операций, базирующихся на применении неквалифицированной рабочей силы, и к расширению деятельности в отраслях с более высокой добавленной стоимостью, используя такое преимущество, как высокий уровень образования местного населения.

ГРУППЫ ЛИДЕРОВ

Благодаря значительному увеличению притока инвестиций в Российскую Федерацию и под воздействием расширения ЕС приток FDI в регион, включающий Россию и СНГ, к концу 2003 года, скорее всего, еще более возрастет. Увеличение притока FDI в РФ, как представляется, сопряжено с большей неопределенностью в средне- и долгосрочной перспективе, чем расширение ЕС. Однако в краткосрочном плане оба фактора помогают преодолеть последствия завершения программ приватизации и замедления роста ВВП, ожидающегося в некоторых из ведущих стран Центральной и Восточной Европы.

Рассчитанный постоянно действующей Комиссией по торговле и развитию при ООН индекс реальной динамики в области ввоза FDI позволяет ранжировать государства по показателям получаемых прямых иностранных инвестиций в сопоставлении с размерами их экономики путем исчисления соотношения доли страны в глобальном притоке FDI и ее доли в глобальном ВВП.

Индекс за 1999 – 2002 годы указывает на то, что ведущие позиции здесь по-прежнему занимают Бельгия и Люксембург.

Из 20 государств – лидеров по данному индексу шесть являются промышленно развитыми странами, два – это восточноазиатские тигры со зрелой экономикой, три – страны с переходной экономикой, а остальные девять – развивающиеся.

Рассчитанный индекс потенциала прямых иностранных инвестиций свидетельствует о том, что из 20 лидирующих 16 государств – это развитые страны, а четыре – восточноазиатские тигры со зрелой экономикой.

Многие промышленно развитые государства и ведущие из стран с переходной экономикой входят в категорию лидеров (с высокими показателями потенциала и динамики в области ввоза прямых иностранных инвестиций), а большинство бедных (или нестабильных) стран – в группу аутсайдеров (с низкими показателями и по потенциалу, и по динамике ввоза FDI).

К числу стран, находящихся в категории превысивших свой потенциал (с низким показателем потенциала в области ввоза FDI, но с высоким показателем реальной динамики), относятся Бразилия, Вьетнам и Казахстан.

В группе стран, не реализовавших свой потенциал (с высоким показателем потенциала в области ввоза FDI, но с низким показателем реальной динамики), оказались Австралия, Италия, китайская провинция Тайвань, Республика Корея, США и Япония.

2003 год, по прогнозам международных экспертов, в целом будет характеризоваться стабилизацией потоков FDI. Поступление инвестиций в развивающиеся и развитые страны, скорее всего, останется на уровне, сопоставимом с уровнем 2002 года, зато их приток в Центральную и Восточную Европу, вероятно, будет расти и далее.

В более долгосрочной перспективе, начиная с 2004 года, эксперты предсказывают увеличение суммарных потоков FDI и возвращение повышательной тенденции.



При подготовке статьи использованы материалы постоянно действующей Комиссии по торговле и развитию при ООН